摩根士丹利：国内银行股三季度“自然下跌”，四季度和明年一季度

【环球网财经综合报道】10月20日，国际投行摩根士丹利最新研究报告指出，经过三季度的季节调整，中国国内银行股正进入底部周期，预计今年四季度和明年一季度将探寻良好的投资机会。该行强调，本次周期底部是中国金融体系首次在没有重大刺激政策干预的情况下实现“自然清算”，标志着市场进入新的发展阶段。 “自然触底”：无需强刺激即可健康复苏 摩根士丹利亚太分析师团队在10月20日发布的报告中指出，多项经济指标表明国内银行体系重组已接近完成。尤其关键的是，这一次的衰落过程呈现出不同的特征M1（狭义货币供应量）增速的回升和工业企业收入的改善，都是在没有大规模经济刺激政策出台的情况下实现的。分析师在报告中写道：“这是一个重要的里程碑，它表明中国经济循环的内在动力正在增强，金融体系对政策刺激的依赖程度降低，健康的‘自然周期性衰退’正在发生。”四大利好支撑，银行股重估在即。研究报告分析认为，四大因素共同支撑该行下季度股票重估：一是股息支付窗口临近。四季度往往是上市银行密集派息的时期，长期资金高分红的吸引力明显增强。二是利率环境趋于稳定；市场利率企稳，有利于缓解银行息差持续收紧的压力，为盈利能力提供支撑。三是政策工具落地；近5000亿元的结构性政策工具已一一释放，将为银行体系注入流动性，引导特定领域信贷投资，优化资产结构。第四，政策路径更具可持续性；当前政策的支持是更加注重准确性和维护性，避免“泛滥”，为银行业创造更加可预测的经营环境。投资逻辑发生变化：聚焦“优质银行” 摩根士丹利也提醒，此前依赖强劲宏观刺激的投资逻辑已经过时。在新的市场环境下，投资者的关注点必须发生战略性转变。 “未来的超额回报将不再来自行业市场状况，而是来自阿尔法机会。”分析人士指出，““我们的目标是在‘自然净化’的环境下，找出能够依靠更强的风险管理能力、更好的运营模式和更好的客户基础，实现盈利更早、更强劲反弹的龙头银行。”这意味着，资产质量良好、有高回报保障、竞争优势多元化的优质银行股将是下一阶段市场关注的焦点。（水手）