Yuyuan Tantian丨Stablecoin是否是“美元的避免心灵的药丸”？

6月17日，当地时间，美国参议院通过了“指南并建立了一项美国Stablecoin国家创新法案”，以68票赞成，并反对30票，并以美元成立了Stablecoin监管规则。当该法案通过如此之多时，共和党参议员比尔·哈格蒂（Bill Hagerty）提出了武器，并宣布：“美国正在朝着加密货币资本迈进！” 2500亿美元的Stablecoin市场进入了美国国家法律法律框架的愿景，美国财政部的收益率曲线在华尔街贸易码头略微发抖。当Stablecoins正式出现在美国金融阶段时，开始了一项财务实验。 01 Stablecoin，如何“稳定”？今年3月，特朗普世界自由金融公司的加密货币项目推出了一个以美元为usd1的代币。非金融市场上的其他加密货币，例如USD1，诸如USD1之类的加密货币得到了法定货币和真实财产的支持。这意味着与比特币相比，它的资金数量更加牢固，因此被称为“稳定硬币”。实际上，稳定菌的出现是偶然的，但加密货币的发展和演变的结果。比特币出生背景与2008年的金融危机密切相关。在危机期间，一些公众对传统银行系统失去了信心，并记住所有者将被冻结，机构破产，生下了加密货币支付系统“没有分散的”。但是问题也出现了：像比特币这样的货币的价格猛烈，当天几乎没有稳定性。随着时间的流逝，比特币就像一种“数字黄金”一样，被视为目标投资而不是交易媒介。 2013年，尽管“比特币是数字黄金”的概念是高级的，但大量零售投资者向市场提出了市场，比特币的价格从年初的13美元上涨到近1美元，000年底。泡沫爆炸有很多泡沫，哈卡 - 哈卡崩溃了。 2014年初，世界上最大的比特币交易平台山山山（MT.Gox）破产了，比特币交易的价格也下降了。世界各地的比特币投资者已得到报酬。相关数据显示，当天比特币的价格下跌了15％，至464.66美元。但是，即使比特币Makesstill也很快开发。迄今为止，其价格已超过100,000美元。在价格强度的价格下，如果加密货币想转向更广泛的实际情况，他们应该解决“无钱货币”的主要问题。因此，“稳定货币”的概念已经成为：通过将加密货币与现实世界中的菲亚特货币（例如美元）联系起来，它们的价值不如比特币强，并且受到投机的影响。因此，稳定的货币市场的货币数量相对稳定，最好是执行财务物业。目前，两个Sta世界上市场价值最大的Blecoins是Tether（USDT）和USD Coin（USDC），其总市场价值的总市场价值近90％。参议院通过的“美国Stablecoin国家创新法案的指南和建立”旨在是建立初始机构框架的新兴资产类别。该法案清楚地确定了每次签发的稳定币，必须具有同等价值的“流动性高，安全的财产”作为支持，包括美元和短期债券。信用真空问题，加密货币资产并在金钱的稳定性方面注入了“现实的锚”。司法或法规意味着，稳定币并不延长无色领域的金融工具，而是据认为是合规性的义务。就发行资格而言，该法案规定，无论是银行子公司，信用合作社还是一些符合条件的非银行机构将来签订了Stablecoin发行许可证。目前，该法案仍必须传递给房间，然后再提交总统作为正式法律的签名。发现一旦正式实施，美国将成为世界上第一个将stablecoins纳入主要金融监管系统中的国家。它不仅会改变加密货币行业的生态结构，而且还可以为全球金融体系带来新的挑战。美国是否为所有这一切做好了准备？ 02愿意用稳定的国家愿意“稳定”？ “美国国家创新法案的指南和建立”已传递给参议院，美国秘书立即发布了一条信息以支持它。 Bente表示，到2030年，Stablecoin市场预计将增长到3.7万亿美元。美国财政债券支持的Stablecoin生态系统将为私营部门提供对美国国债的需求，预计该债券将减少政府借贷成本并控制国债。从Becente的话来看，并不难看到数字货币领域的这项法律与美元支持的美国财务和货币稳定领域密切相关。目前，美元资产存在一个问题，可以称为“严重疾病” - 美国债务。通过建立一个稳定的人，美国还希望减轻美国的债务问题。长期以来，美国经济依靠看似闭环的行动：通过重大贸易短缺，美元出口到世界各地；各国通过购买美国国库债券在美国返还了大量美元。美国利用这笔借来的钱在全球投资以赢得涵盖利息的丰富回报。但是，最新数据表明，美国债务已达到36.2万亿美元，并且仍以惊人的速度增长。什么更合适注意力是技能的变化：根据美国经济分析局（BEA）的数据，2024年，美国从投资Paglobal投资的主要帐户的收入发生了。它发出严重的信号。从付款余额的愿景来看，保持美元周期的余额损坏。东方金融宗首席宏观分析师王·清告诉Tan Zhu：2024财政年度美国联邦政府政府债券的支出利息比例超过了安全局的10％。美国债务危机导致了新的局势。在这种情况下，如果美国债务继续永远扩大，将要求维护。同时，此类信号还将对我们的债务持有人充满信心。如果想为我们购买债务的人少，美国如何借钱？稳定币的出现给美国带来了新的可能性。思考：个人购买TEDA FO发行的稳定币（USDT）R USD1。由于美国的债券资产已被化为合并，因此用户认为将来可以以相同的数量更换它们；发行硬币的公司可以使用1美元收到1美元来购买我们的债券或进行第二笔投资。通过这种方式，稳定币具有“链链”的购买力，这美元在实际的金融体系中流通。作为一种加密货币，Stablecoins可以在不通过银行或第三方平台的情况下完成“点对点”的链交易，这可以提高交易效率，尤其是在诸如跨境支付之类的情况下。在给我们美元资产后，稳定币的量可能相对稳定。因此，根据美国愿景，随着Stablecoin市场的扩大，预计将达到2030年的3.7万亿美元，而Stablecoin局外人将成为美国国债最大的持有人之一。它将开发一个新的“链链美国周期”：美国财政部已发行债券，Stablecoin comPanies使用美元购买它们，美国财政部正在获得资金；尽管Stablecoin Companies可以继续购买国库券并发行Stablecoins ...以确保对本周期的“控制”，但“指南和建立了美国国家稳定硬币的创新法”也有意严格防止在美国释放Stablecoins。此步骤使美国政府控制的主要“新买家”成为了主要的“新买家”。但是，美国的目的积极促进稳定的稳定性不仅是解决美国债务风险，而且更大的目的是加深美元对全球金融体系的影响。 Stablecoin交易基于区块链，点对点和分散，并且无需通过不同国家的中央银行系统。目前，世界上90％以上的稳定币属于美元，他们的使用长期以来跨越了国家边界。这正是美国想要看到的。如果每个人都以稳定的方式在线追踪，那等同于虚拟世界中的“美元”，它将进一步挤压现实世界中不同国家的当地货币的空间。如果稳定剂在不限制的情况下传播，那么美元的影响将进一步消除其他国家的主权金融体系。意大利财政部长发出警告，该警告说，稳定的人变成了“排除”欧元的美元。对于具有脆弱的当地货币系统和高通货膨胀的国家的发展，这种影响将更加直接和凶猛。可以看出，在美国，Stablecoins不仅是解决美国债务问题的“储蓄药”，而且还将成为渗透全球数字融资的美元霸权的窗口。 03 Stablecoins可以加强美国的财务状况吗？仔细观察该法案背后的逻辑和Stablecoin市场的现实可能会导致较少的结论。依靠稳定币来支持美国的债务，该游戏从一开始就可以处理许多变量。我们需要看到的第一件事是，稳定的旋转将不可避免地积累系统的风险。首先，很难确保该机构的释放具有足够平等的资金储备。从理论上讲，释放机构的稳定币占用了用户的现金，然后发行等效价值的稳定币；根据此逻辑，它们应该具有足够的存储空间。随时准备满足用户的现金交换需求。但是，机构的发布通常将这笔钱用于投资。最大的Stablecoin Teda持有大量的美国财政部债券。据报道，在2025年第一季度，其持股超过了1,200亿美元，超过了全球大多数拥有权力的国家。这不可避免地导致问题。如果用户要求赎回，则TEDA应该立即拿出大量现金。但是，尚未拥有可以立即将其兑现的财政债券。如果流动性有问题，那就像是银行运行，没人能付钱。这样的银行运行无疑是一种激励系统危机的火焰。另一方面，即使您抛弃了危险，从将账单付给我们的债务的实际影响也可能是“远离时间-oras -oras，也很难渴望渴望。”首先，更多的是关于“股票转移”而不是“新流动性”。甚至美国部门部（TBAC）的咨询借贷委员会也表示隐藏的担忧。尽管它预测，在未来三年内，稳定币可以增长8次，超过2万亿美元，但这种增长更多是“股票转移”，而不是新的流动性。实际上，那些购买这些稳定币的人被变成了美元，也需要以美元购买。如果他们从银行或货币资金中撤出美元，或出售最初购买的美国treasUry债券，这可能意味着出售了一些美国债券。水进入一端，另一端水出来，结果是对美国债务的实际总需求有限。其次，账单上附带的“紧密诅咒”可能成为“劝阻信号”。虽然该法案“拉直”了稳定的，但它还要求将反洗钱系统纳入审计，并与监管行动合作。这些合规性成本很昂贵，并减少了追求匿名和“权力下放”的用户和平台，并且还可以驱动它们以打开链上抵押的稳定稳定性或平台，或者是非US背景的平台。这样，“ i -save美国债务”的最初意图失去了。更深层次的问题是，稳定币的偏好与美国债务的“根”不符。对于流动性考虑，Stablecoin的iSters投资组合是主要的短期财政债券，例如T-Bills，仍然无法解决Medium liq的问题Uity and持久债券。财政部的中期和长期债券拥有约80％的美国国债债券，这是财政部的压力之一。一个例子是，在2023年下半年，美国财政部的中期和长期债券的发行量增加了，市场迅速平衡，美国国库10年章的收益率从3.8％到希吉特的5％，直接披露，很明显，长期债券的市场没有利益。如果美国财政部选择与稳定币的增长和未来美联储的规则合作，则可以通过降低中期和长期债券的比例来“呼吸”。但是它背后的价格并不小。为了实现这一调整，财政部将需要显着将短期债券的比例从目前的大约21％增加 - 超过15％至20％的范围视图委员会（TBAC）。完成此操作后，每个月会很快成熟，需要继续借用新的债务来偿还旧债务，并且财政政策将面临更大的利率波动和短期Presthat融资的风险。毕竟，Stablecoin是金融变更工具，金融资产和金融交易的数字化也是未来的趋势。但是，Stablecoins的背后是一系列重大问题，例如金融稳定，法规和国家债务结构，需要通过谨慎和缓慢的促进来对待。如果无法设计理由，它的风险特性将被忽略并用作杠杆工具，以增加债务，延迟解决美元本身的强烈问题，甚至作为收获其他国家的主权的“镰刀”，毫无疑问，毫无疑问，毫无疑问，毫无疑问，毫无疑问，毫无疑问，毫无疑问，它导致了风险的积累并使美国系统性系统反弹。